又有卖方研究所“卷上”热搜。

近日，几张有关华东地区某上市券商研究所的聊天记录在业内广泛传播。截图显示，该研究所所长在工作群中公示了实习生的出勤统计，以“工作时长不够、浪费部门资源”为由，取消一实习生实习资格，并要求“对工作8小时以下的实习生单独沟通，不能提高的全部劝退”。

在行研供给过剩、公募基金降低交易佣金的大背景下，卖方研究的内卷程度正在进一步加深，首当其冲的就是常被业内调侃为“小黑工”的实习生。与此同时，部分券商研究所管理层的“卷言卷语”也频频走红，从实习生到分析师再到所长，似乎没有人能在这个行业“不卷”。

日均工作超13小时

“排名第一的平均工作时间超过13小时，非常给力。”在网传聊天记录中，该研究所所长要求加强对实习生管理，包括取消排名最尾的、日均出勤时间只有5个多小时的实习生实习资格，并对日均出勤时间不足8小时的单独沟通，不能提高则全部劝退。

图片显示，该研究所会对实习生出勤进行统计，平均出勤时长精确到秒。数据显示，当周27名实习生中，有7人出勤满5天，8人出勤4天，21人出勤时长超过8小时，最长的平均出勤时长高达13小时40分钟。

针对上述网传截图，不少业内人士认为虽然看起来过于苛刻，但确实反映了行业内卷的现实。亦有接近该券商的人士坦言，“这个行业基本都这样，现在基本只有最卷，最能干活的实习生才能留用。”

近两年，上述券商大刀阔斧投入研究所业务。公开数据显示，目前这家券商的注册分析师人数已从十余人快速增长至50人，今年上半年共实现分仓佣金约1.06亿元，同比增长472.36%。研究所所长曾于去年5月表示，未来3年，研究所将通过战略性投入，在现有基础上进行扩容，力争综合实力进入行业前十。

行研“内卷”，实习生“受伤”

券商中国记者发现，不少研究所在招募实习生时不约而同提高了门槛。

学历方面，非985、211、海外名校本硕不看；工作时长方面，有的甚至要求每周到岗5天、至少实习半年；而在实习生最为看重的留用机会方面，有的坦言“研一/大四保研优先”(没有留用机会)，有的则强调“表现优异可留用”，但究竟如何算优秀却语焉不详。

就算是顺利拿到实习资格，能否顺利取得有用的实习经验证明，同样存在较大的不确定性。例如，某券商宏观研究团队就曾列出过年度十大优秀实习生，其中不乏清华五道口、港大、美国乔治敦、日本庆应义塾等国际知名高校毕业生。更值得玩味的是，该榜单是按照实习时长排名的，且暑期实习生并不参评。

网络社交平台上，有关卖方实习生究竟有多卷的讨论，也总能让诸多有志于此的年轻人心有戚戚。“实习生工作8小时是基本要求”“有协议的少之又少，绝大多数都是远程、没工资、随时待命，还要用自己电脑的‘小黑工’”……更有人大胆开麦，称所谓实习生就是用来完成重复性工作的廉价劳动力。

鸡血言论接连出圈

如今，卖方研究市场竞争加剧，行业分仓佣金率整体呈现下降趋势，前十家券商平均公募分仓佣金率由2017年的0.085%下滑到2022年的0.075%。在此背景下，部分券商研究所管理层的“卷言卷语”也频频走红。

就在上个月，一券商研究所所长的一段“狼性激励”在圈内广泛传播，其中提到“卖方，每过一个月，压力翻倍”“现在没有地方可以躺平，除非你彻底离开这个行业”“市场的残酷程度远超过你的想象”。

而在去年4月，上海一券商研究所固收首席也曾就“疯狂工作，疯狂搞派点”的言论致歉。“希望大家从明天开始疯狂工作，疯狂搞派点”“冲不了的，请节后就开始找工作转行”“公司不养闲人，你们必须比我还拼”“一直要轰炸到微信对我限流为止”……据称，彼时他连微信签名都改为“感谢派点支持”，每天晚上9点都雷打不动地进行电话会。

广发证券此前在一份研报中提到，参考欧洲投行经验，市场竞争加剧，市场佣金率下滑，叠加MiFID II的实施等因素共同推动分析师队伍的衰减。据Integrity research，自2012年以来，全球12家最大的投资银行的分析师人数已经下降了30%，从4400名分析师下降到2020年中期的3000多名。

而卖方的研究业务则面临“双刃剑”：卖方研究范围缩减，部分卖方的研究成本上升，独立研究机构的收入压力加剧，卖方研究团队人才分流；但长远看，市场对高质量分析师的需求进一步集中化。